• 央行官员详解6月社融下滑 地方融资平台和房地产 2019-02-11 04:52 作者:365体育_365在线_b
  •   文中,阮健弘分析,社会融资规模增速下滑的主要原因是委托贷款和信托贷款下降。前期有较多委托贷款、信托贷款投向地方政府融资平台和

      此外,阮健弘还在文中提到,2017年以来,我国宏观杠杆率上升势头明显放缓。2017年企业部门杠杆率出现2011年以来首次净下降;政府部门杠杆率持续回落。

      2018年上半年社会融资规模增量累计为9.1万亿元,比上年同期少2.03万亿元。6月社会融资规模增量为1.18万亿元,比5月份环比多4180亿元,比上年同期少5902亿元。6月末,社会融资规模存量为183.27万亿元,同比增长9.8%,增速分别比上月末和上年同期低0.5个和3个百分点。

      阮健弘分析,社会融资规模增速下滑,主要原因是委托贷款和信托贷款下降。6月末,委托贷款同比下降4.6%,降幅比上月扩大1.2个百分点;信托贷款同比增长10.1%,增速比上月回落5.9个百分点。

      文中,阮健弘表示,前期有较多委托贷款、信托贷款投向地方政府融资平台和房地产企业。在去杠杆过程中,这些行业的不规范融资在减少。

      资金来源方面,阮健弘分析,委托和信托贷款的部分资金来源于理财产品。上半年银行表内资金对表外理财产品投资下降1.76万亿元,其中6月份下降9156亿元,委托贷款和信托贷款资金来源明显收缩。以委托贷款为例,6月末扣除住房公积金贷款后余额为9.01万亿元,其中约1/4的资金来源于各类理财产品。

      此外,阮健弘还表示,上半年贷款结构也趋于优化。总体看,成本相对较高的银行表外融资明显下降,成本较低的贷款、企业债券增长较多,且贷款结构持续优化,对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度明显加强,较好地助力了实体经济稳中向好并进入稳杠杆阶段。

      其中,服务业中长期贷款平稳较快增长;工业中长期贷款增速回升;高技术制造业中长期贷款增速保持较高水平;保障性住房开发贷款快速增长;个人住房贷款趋势性回落。

      社融下滑的同时,M2增速也在下滑。6月末,M2余额177.02万亿元,同比增长8%,增速比上月末低0.3个百分点,比上年同期低1.1个百分点。

      阮健弘分析表示, 从货币派生角度看,在金融去杠杆背景下,商业银行同业业务和股权投资业务收缩,是当月M2增速回落的主要因素。

      6月商业银行对特殊目的载体(含银行理财、各类资管计划、基金产品等)的股权投资下降9156亿元,同比多降6882亿元;同业业务(拆放、存放非银行业金融机构款以及买入返售资产)同比少增1万亿元。同时,6月份商业银行发放贷款和购买债券规模较大,派生货币较多,对M2增长发挥了托底作用。

      6月份各项贷款新增1.84万亿元,同比多增3054亿元,其中非金融企业贷款新增9737万亿元,同比多增2733亿元;债券投资6754亿元,同比多增1861亿元,其中非金融企业债券投资574亿元,同比多增934亿元。

      综合阮健弘分析认为,金融机构在有序去杠杆的同时,资金运用更加向贷款和债券倾斜,这种货币派生渠道的变化,有利于缩短实体经济融资链条,降低实体经济融资成本,提高金融服务实体经济效率。

      文中数据显示,2017年以来,我国宏观杠杆率上升势头明显放缓。2017年杠杆率比2016年高2.4个百分点,增幅比2012年至2016年杠杆率年均增幅低10.9个百分点。2018年一季度杠杆率比2017年高0.7个百分点,增幅比去年同期收窄1.7个百分点。

      阮健弘分析,杠杆率趋稳,一方面是供给侧结构性改革取得明显成效,企业、财政和居民收入保持较快增长,有助于消化存量债务;另一方面也是稳健中性货币政策和协调有序加强金融监管效果明显,增量债务明显减少。特别是委托贷款、信托贷款等业务受金融去杠杆影响,增速明显放缓;地方政府融资担保行为进一步规范,平台公司等软约束主体债务增长受到明显遏制。

      一是,2017年企业部门杠杆率比2016年下降1.4个百分点,为自2011年以来首次出现净下降。在2012年至2016年期间,企业部门杠杆率年均增长8.8个百分点。预计2018年企业部门杠杆率比2017年继续小幅下降。

      二是住户部门杠杆率上升速率边际放缓。截至2018年6月末,居民贷款增速连续14个月回落,从2017年4月的峰值24.7%降至18.8%。住户部门债务风险总体可控。住户部门偿债能力较强,2018年6月末贷款/存款为71.8%,存款完全可以覆盖债务,且债务抵押物充足,期限较长,违约风险不高。

      三是政府部门杠杆率持续回落,2017年比2016年低0.4个百分点,连续3年回落,2018年一季度进一步回落0.7个百分点。

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